“共有從前，各有未來(lái)?！?/p>

(相關(guān)資料圖)

5月8日，演員楊冪官宣與嘉行傳媒“分手”。盡管嘉行傳媒發(fā)文“珍重安好”，但公司一直以來(lái)的“頂梁柱”出走，激起的輿論水花自然不小。

事實(shí)上，楊冪與嘉行傳媒解約傳聞已久，且早有跡可循。新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，今年2月8日，嘉行傳媒對(duì)外發(fā)布旗下藝人2023恭賀新春圖片，其中并未有楊冪身影。

楊冪為嘉行股東之一。企查查APP顯示，曾嘉、趙若堯、楊冪為西安嘉行影視傳媒股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：“嘉行傳媒”）前三大股東，持股比例分別為45.56%、20.25%和15.19%。

十多年時(shí)間，嘉行傳媒背靠楊冪曾于新三板實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，僅三年多時(shí)間又摘牌。不過(guò)，融資腳步似乎并未就此停止，去年6月，陜西公布的360家后備上市企業(yè)名單中，嘉行傳媒出現(xiàn)在C檔。

如今，核心藝人“單飛”，嘉行傳媒上市之路無(wú)疑再添變數(shù)。

股東出走：創(chuàng)立嘉行傳媒，拍13部戲挑大梁

企查查App顯示，嘉行傳媒注冊(cè)資本為2000萬(wàn)人民幣，曾嘉為法定代表人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。企查查2022年年報(bào)顯示，曾嘉、趙若堯分別持股約45.56%、20.25%，為前兩大股東；楊冪持股約15.19%，為第三大股東。

除了股東身份，嘉行傳媒發(fā)展自帶楊冪烙印。曾嘉是楊冪的經(jīng)紀(jì)人，兩人自2005年開(kāi)始共事，兩年后合作成立了嘉行傳媒。

嘉行傳媒成立時(shí)，楊冪、曾嘉和趙若堯的持股比例分別為18.75%、56.25%和25.00%。三人的分工也非常明確，曾嘉和趙若堯負(fù)責(zé)公司運(yùn)營(yíng)、內(nèi)容自制等，楊冪則負(fù)責(zé)拓寬藝人發(fā)展路徑。后來(lái)加入的李娟負(fù)責(zé)嘉行傳媒的資本運(yùn)作，四人組成了穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。

2014年3月，楊冪和曾嘉、趙若堯共同出資300萬(wàn)元成立了海寧嘉行天下影視文化有限公司，隨后將“歡瑞楊冪工作室”更名為“嘉行楊冪工作室”。

一年后，一份對(duì)賭協(xié)議讓嘉行傳媒和“老板楊冪”身份為大眾所知。

2015年10月，尚世影業(yè)出資3億元認(rèn)購(gòu)嘉行傳媒20%的股權(quán)，并與嘉行簽下對(duì)賭協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，嘉行傳媒在2015-2017年三年間累計(jì)實(shí)際實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤(rùn)不得低于3.1億元，同時(shí)核心藝人不得解除與嘉行傳媒的獨(dú)家演藝代理關(guān)系，否則，嘉行傳媒需以15%的年收益率回購(gòu)尚世影業(yè)持有的380萬(wàn)股份。

顯然，作為彼時(shí)公司知名度最高的藝人兼股東之一，楊冪擔(dān)負(fù)起了盈利的重任。據(jù)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，在2015-2017三年時(shí)間，楊冪共拍了13部戲。根據(jù)嘉行傳媒年報(bào)， 2016年度，嘉行傳媒完成制作并發(fā)行電視劇《親愛(ài)的翻譯官》《漂亮的李慧珍》。2017年，公司發(fā)行電視劇《三生三世十里桃花》《談判官》，發(fā)行電影《傲嬌與偏見(jiàn)》《致命倒數(shù)》《繡春刀之修羅戰(zhàn)場(chǎng)》。其中，除《漂亮的李慧珍》外，其余電視劇、電影均由楊冪主演，并開(kāi)創(chuàng)了“嘉行參與出品+嘉行藝人包場(chǎng)”的模式。

根據(jù)此前嘉行傳媒披露的年報(bào)，2015–2017年，嘉行傳媒承諾的凈利潤(rùn)不低于0.75億元、1.05億元、1.47億元，最終分別以0.82億元、1.29億元、1.9億元的凈利潤(rùn)超額達(dá)標(biāo)。

對(duì)于楊冪與嘉行傳媒結(jié)束合作關(guān)系，艾媒咨詢(xún)CEO兼首席分析師張毅告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，從目前來(lái)看，楊冪是解除了勞動(dòng)合同關(guān)系，但還是嘉行傳媒的股東。

“勞動(dòng)關(guān)系和股東關(guān)系是不同的，解約意味著勞動(dòng)合同轉(zhuǎn)移到其他地方，即楊冪所提供的勞動(dòng)服務(wù)不屬于嘉行傳媒，但她仍為嘉行股東，享有股東權(quán)利和義務(wù)。對(duì)于楊冪本人而言，離開(kāi)簽約企業(yè)獨(dú)立發(fā)展，一般是成立工作室，由自己工作室去承接業(yè)務(wù)，通過(guò)這樣的方式發(fā)展壯大自己?！睆堃惴Q(chēng)。

借殼掛牌新三板，估值一度高達(dá)50億

業(yè)績(jī)風(fēng)光之時(shí)，2015年，嘉行傳媒曾借殼西安同大掛牌新三板。也是在這期間，嘉行傳媒完成多輪融資，引入了東方明珠、完美世界兩家A股公司股東。

東方明珠旗下尚世影業(yè)于2015年10月26日通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，受讓嘉行傳媒95萬(wàn)股，同時(shí)參與嘉行傳媒定增，認(rèn)購(gòu)股份285萬(wàn)股。發(fā)行完成后，尚世影業(yè)持有嘉行傳媒380萬(wàn)股，持股比例20%。

與此同時(shí)，在《三生三世十里桃花》收官當(dāng)月，完美世界通過(guò)旗下子公司石河子市君毅云揚(yáng)股權(quán)投資公司，以2.5億元認(rèn)購(gòu)了嘉行傳媒100萬(wàn)股股票，認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊螅昝朗澜绯蔀榧涡袀髅秸急?%的股東。據(jù)此計(jì)算，彼時(shí)，嘉行傳媒估值達(dá)到50億元。

時(shí)至2018年5月，嘉行傳媒宣布從新三板摘牌。其公告解釋?zhuān)伺e為進(jìn)一步提升公司的決策效率，降低運(yùn)營(yíng)成本，加快融資節(jié)奏。

嘉行傳媒在新三板上市期間一直保持較高增長(zhǎng)。根據(jù)年報(bào)，公司營(yíng)業(yè)收入從2015年的1.41億元，增長(zhǎng)到2017年的4.78億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為84%。歸屬公司凈利潤(rùn)從2015年的0.81億元，增長(zhǎng)到2017年的1.93億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為54%。

2018年上半年，嘉行傳媒營(yíng)業(yè)收入達(dá)5.22億元，同比增長(zhǎng)295%，凈利潤(rùn)達(dá)1.33億元，同比增長(zhǎng)97.64%。

2017年擴(kuò)張路上，嘉行傳媒公開(kāi)闖關(guān)A股野心。李娟在接受媒體采訪時(shí)表示，2018年的重點(diǎn)工作就是準(zhǔn)備IPO?！拔覀円恢倍荚诨I備，因?yàn)楸旧碓谛氯迳蠏炫疲械呢?cái)務(wù)狀況、法務(wù)狀況都是已經(jīng)準(zhǔn)備好的，所以不需要一個(gè)漫長(zhǎng)的準(zhǔn)備期、輔導(dǎo)期?！?/p>

不過(guò)，公開(kāi)媒體報(bào)道中，一年后，李娟對(duì)媒體表示，“好多人問(wèn)我，2018年是不是要上市，具體上市計(jì)劃其實(shí)沒(méi)有。因?yàn)槲覀冏鹬貥I(yè)務(wù)本身發(fā)展，不會(huì)讓業(yè)務(wù)屈服于資本。到了該上市的那一天，自然就上市了?！?/p>

終止掛牌后，尚世影業(yè)兩次出售嘉行傳媒股權(quán)，并實(shí)現(xiàn)“清倉(cāng)”，嘉行傳媒估值亦較此前不斷縮水。

時(shí)隔4年，2022年6月陜西公布360家后備上市企業(yè)名單，嘉行傳媒出現(xiàn)在C檔。按照標(biāo)準(zhǔn)，C檔企業(yè)凈利潤(rùn)原則上不低于500萬(wàn)元且營(yíng)收不低于5000萬(wàn)元，或者凈利潤(rùn)不低于1000萬(wàn)元且營(yíng)收不低于3000萬(wàn)元，或者營(yíng)收不低于1億元。

楊冪關(guān)聯(lián)11家企業(yè)，“嘉行大禮包”引發(fā)分手？

2009年，楊冪在“80后新生代娛樂(lè)大明星”評(píng)選中被評(píng)為“四小花旦”。根據(jù)阿里消費(fèi)洞察與藝恩數(shù)據(jù)顯示，2022年楊冪商業(yè)價(jià)值位居女星首位。在福布斯2022年8月發(fā)布的中國(guó)名人榜中，楊冪位居第四。

企查查資料顯示，目前，楊冪共關(guān)聯(lián)11家企業(yè)，其中7家為存續(xù)狀態(tài)，包括上海楊冪文化傳媒中心、上海楊冪影視文化工作室等。

實(shí)際上，過(guò)去一年，除楊冪外，張彬彬、黃夢(mèng)瑩、王驍?shù)人嚾艘呀?jīng)先后與嘉行解約。根據(jù)嘉行傳媒官網(wǎng)，目前仍在嘉行傳媒旗下的藝人包括迪麗熱巴、高偉光、劉芮麟、賴(lài)藝、代斯、王一菲、李婷婷、袁雨萱等。

貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理看到，樂(lè)華娛樂(lè)曾在招股書(shū)里披露，以 2021 年藝人管理收入計(jì)算，樂(lè)華娛樂(lè)在中國(guó)藝人管理公司之中排名第一，市場(chǎng)份額為 1.9%。排名第二的A公司，則是一家多元化娛樂(lè)公司，曾在新三板掛牌，專(zhuān)注于影視劇集制作以及藝人管理。

在外界看來(lái)，這家公司為嘉行傳媒。按招股書(shū)里面的說(shuō)法，位列第二名的A公司2021年藝人方面收入為8億元，占市場(chǎng)份額1.3%。

據(jù)嘉行傳媒在新三板披露的年報(bào)，藝人經(jīng)紀(jì)收入是營(yíng)收的關(guān)鍵，2017年嘉行傳媒總營(yíng)收4.78億元，藝人經(jīng)紀(jì)收入為2.254億元，占當(dāng)年總營(yíng)收的47.19%。

藝人經(jīng)紀(jì)公司的強(qiáng)弱與藝人規(guī)模、藝人實(shí)力、藝人流量有著莫大的關(guān)系，特別是大藝人的流失甚至?xí)l(fā)市場(chǎng)對(duì)公司市值的懷疑。此前，歡瑞世紀(jì)因楊紫等核心藝人出走，股價(jià)一度大跌，樂(lè)華娛樂(lè)也被詬病患上了“王一博依賴(lài)癥”。

根據(jù)公司此前年報(bào)，嘉行把自己定義為“年輕化、偶像化劇集市場(chǎng)的收割機(jī)”，所出品的劇集多為偶像劇。近些年，嘉行發(fā)展出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，而楊冪、迪麗熱巴拍戲狂塞“嘉行大禮包”引發(fā)粉絲反感，公司自制劇質(zhì)量堪憂。

據(jù)貝殼財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2018年-2022年，嘉行傳媒參與投資出品《烈火如歌》《一千零一夜》《扶搖》《筑夢(mèng)情緣》《暴風(fēng)眼》《斛珠夫人》 《三生三世枕上書(shū)》等多部劇，除《三生三世》外，其余劇收視率平平。在這些劇中，嘉行傳媒延續(xù)此前“以劇造星+以老帶新”的模式，楊冪帶著“嘉行大禮包”（嘉行新人）出演。

此舉也引發(fā)了楊冪粉絲的不滿。2019年，楊冪粉絲曾集體舉牌抵制嘉行傳媒，并喊話“要做好演員，拒絕嘉行劇”。

2020年嘉行傳媒進(jìn)入了偶像經(jīng)紀(jì)賽道，成立子公司和偶像廠牌“嘉行新悅”，開(kāi)始送藝人們參加選秀。在《創(chuàng)造營(yíng)2020》中成功出道的王藝瑾，就來(lái)自于嘉行傳媒。

嘉行傳媒官網(wǎng)顯示，經(jīng)過(guò)幾年的探索與積累，嘉行傳媒已實(shí)現(xiàn)“影視藝人經(jīng)紀(jì)”“影視制作”“偶像經(jīng)紀(jì)”三大業(yè)務(wù)板塊的齊頭并進(jìn)。

目前，嘉行傳媒對(duì)外投資信息顯示，持股的8家公司中7家為存續(xù)狀態(tài)，包括霍爾果斯嘉行影視文化有限公司、北京喜悅嘉行影視文化有限公司等5家全資子公司，以及由其持股50%的井岡山嘉行新品企業(yè)管理有限責(zé)任公司、由其持股約5%的游美營(yíng)地（北京）教育科技有限公司。