文 | 楊萬里

五一節(jié)后第一個交易日，重倉明陽智能的投資者吃了一碗“冷面”。

5月4日，明陽智能開盤后快速跌停。截至午間發(fā)文，公司跌幅為10%，股價為18.59元，總市值為422.4億元。

(資料圖片僅供參考)

影響股價波動的原因是業(yè)績因素，今年一季度，明陽智能歸屬凈利潤為虧損狀態(tài)。而在股價大跌前，公司高管已提前套現(xiàn)超9千萬。

明陽智能作為風電龍頭，當下面臨兩個挑戰(zhàn)：一是在行業(yè)內領先優(yōu)勢不明顯，二是海上風電行業(yè)紅利可能在退潮。

業(yè)績失色

近日，明陽智能最新披露了2023年一季報顯示，該公司實現(xiàn)營收27.2億元，同比下降61.84%；歸屬凈利潤虧損2.26億元，創(chuàng)下上市以來首次單季度虧損紀錄。

一季度報告解釋稱，本期風機銷售數(shù)量減少，導致營業(yè)收入減少，又進一步導致歸屬凈利潤虧損。

過去四年，明陽智能的凈利潤增速呈現(xiàn)“A”字走勢。2019年至2021年，公司歸屬凈利潤分別同比增長67.28%、92.84%、129.81%。2022年，公司歸屬凈利潤同比增長9.4%，增速下降至個位數(shù)，今年一季度為負增長狀態(tài)。

盈利指標上，今年一季度，明陽智能的毛利率為13.37%，2022年一季度毛利率為26.49%，同比下滑13.12個百分點。

從二級市場走勢看，從2023年年初至今，明陽智能累計跌幅為26.41%。在今年3月1日-3月29日，公司副董事長、非獨立董事沈忠民累計套現(xiàn)超過9000萬元。

值得一提的是，今年3月17日，有投資者在互動易上公開提問稱，“近期公司股價快速下跌，公司有沒有考慮過做市值管理？現(xiàn)在甚至連公司內部期權價都跌破了，再加上高管減持，股價在二級市場一塌糊涂，希望回購股份加強信心！”

到了4月26日，明陽智能工作人員回復稱，“公司二級市場股價波動受到宏觀經濟、行業(yè)表現(xiàn)、市場風格變化等多重復雜因素影響。公司會做好自身經營管理，不斷降低生產成本、提升生產效率”。

兩個挑戰(zhàn)

明陽智能主營業(yè)務涵蓋風機及其核心部件的研發(fā)、生產、銷售；新能源電站發(fā)電業(yè)務；新能源電站產品銷售業(yè)務等。

明陽智能當下面臨的第一個挑戰(zhàn)是在行業(yè)內領先優(yōu)勢不明顯，處于“前有狼、后有虎”的境地。

2022年，國內新增風電機組出口（發(fā)運）容量為229萬千瓦，排名前四的是遠景能源、金風科技、明陽智能、運達股份，分別為115.3萬千瓦、61.2萬千瓦、16.5萬千瓦、15.3萬千瓦。明陽智能與遠景能源、金風科技相差98.8萬千瓦、44.7萬千瓦，僅領先運達股份1.2萬千瓦。

2022年，國內新增吊裝容量前四的風電機組制造企業(yè)是金風科技、遠景能源、明陽智能、運達股份，新增吊裝容量分別為1136萬千瓦、782萬千瓦、621萬千瓦、610萬千瓦。明陽智能與金風科技、遠景能源分別相差515萬千瓦、161萬千瓦，僅領先運達股份11萬千瓦。

明陽智能當下面臨的第二個挑戰(zhàn)是海上風電紅利可能在退潮。

公開數(shù)據(jù)顯示，明陽智能2022年海上風電吊裝量為138.1萬千瓦，同比下滑超63%，2021年為378.1萬千瓦。有觀點認為，“搶裝紅利期已過，海上風電進入平價時代”。

此外，海上風電市場降價趨勢明顯。去年，海上風機設備公開招標的平價中標價曾一度跌破3000元/千瓦。

但有券商機構對此有不同意見。

針對“市場擔憂海風補貼退出后，平價項目的需求將大幅下滑”、“市場擔憂風機價格大幅下降，公司業(yè)績承壓”等觀點，某券商分析師認為，“隨著海風平價降本的推進，海風項目的收益率不斷提升，實際的裝機需求將更為樂觀”、“風機降價是推動風電踏入平價，實現(xiàn)經濟性的重要 一環(huán)，這是風電產業(yè)的規(guī)律”。

在2022年報中，明陽智能提到了兩個事項，一個是“公司風光儲氫一體化布局初步成型”，另一個是“中國風電企業(yè)積極走向海外尋求新的利潤增長點”。明陽智能后市業(yè)績表現(xiàn)如何，我們將繼續(xù)保持關注！