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23H1 珠寶品類快速復(fù)蘇，維持較高景氣度，公司23H1 業(yè)績亦穩(wěn)步復(fù)蘇。23H1公司實現(xiàn)營收295.67 億/+16.73%，歸母凈利5.37 億/+22.31%，扣非歸母凈利潤5.03 億/+18.41%。單Q2 季度實現(xiàn)營收134.28 億/+22.48%，歸母凈利潤2.37億/+26.58%，扣非后歸母凈利2.26 億/+23.40%。未來公司將持續(xù)夯實主營業(yè)務(wù)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，深入培育鉆石新賽道，充分發(fā)揮渠道協(xié)同效應(yīng)。維持“強烈推薦”評級。

23H1 珠寶維持高景氣度，公司業(yè)績穩(wěn)健復(fù)蘇。23H1 公司實現(xiàn)營收295.67億/+16.73%，歸母凈利5.37 億/+22.31%，扣非歸母凈利5.03 億/+18.41%。

單Q2 季度公司實現(xiàn)營收134.28 億/+22.48%，歸母凈利2.37 億/+26.58%，扣非后歸母凈利2.26 億/+23.40%。2023H1 黃金珠寶快速復(fù)蘇，據(jù)社零數(shù)據(jù)，23H1 金銀珠寶零售額達到1689 億/+17.50%，明顯優(yōu)于整體社零8.20%的增長；公司業(yè)務(wù)也與大盤同步，實現(xiàn)較快復(fù)蘇增長。

預(yù)計下半年開店節(jié)奏加快，培育鉆業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進。公司23H1 凈增直營店3家，加盟店15 家，公司2023 年上半年凈增門店18 家，期末門店總數(shù)達3660家。下半年為珠寶開店旺季，預(yù)計公司將加快開店節(jié)奏，公司三、四季度擬增加直營門店10 家，加盟店268 家。培育鉆石方面，公司成立培育鉆石（新材料）推廣事業(yè)部，打造了“此刻高光”“以愛之名”等18K 金鑲嵌及“5G手創(chuàng)金”金鑲鉆系列新品，并于6 月18 日在京東平臺舉辦品牌培育鉆石新品發(fā)布會，穩(wěn)步推進培育鉆石業(yè)務(wù)。

23H1 毛利率略降，期間費用率降低，凈利率有所提升。公司23Q2 季度來看，23Q2 毛利率為4.53%/同比-0.17pct；凈利率為1.77%/+0.06pct。期間費用率為1.15%/-0.35pct ； 其中， 銷售/ 管理/ 研發(fā)費用率分別為0.84%/0.29%/0.05%，分別同比-0.27pct /-0.01pct /-0.04pct。公司費用控制良好，凈利率提升，盈利能力有所增強。

維持“強烈推薦”投資評級。公司作為我國黃金行業(yè)央企龍頭，“國字頭”品牌深受信賴，同時公司“直銷+經(jīng)銷”并舉，線上渠道快速滲透，渠道優(yōu)勢持續(xù)擴大；國貨浪潮下持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣，培育鉆業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進。預(yù)計公司2023/2024/2025 年歸母凈利潤分別為10.45/12.69/14.77 億元，維持強烈推薦評級。

風(fēng)險提示：金價波動、宏觀經(jīng)濟和消費不及預(yù)期、開店進展不及預(yù)期等