接連兩日，上市券商的首份2023年半年度業(yè)績快報(bào)及業(yè)績預(yù)告相繼出爐，其中，國元證券（業(yè)績快報(bào)）實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬于股東的凈利潤分別較上年同期增長27.19%和22.14%；財(cái)通證券（601108）凈利潤則同比預(yù)增55%至70%。

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總體來看，上市券商上半年的業(yè)績輪廓逐步顯現(xiàn)，有望保持穩(wěn)定增長趨勢，而頭部券商競爭優(yōu)勢將進(jìn)一步強(qiáng)化，自營業(yè)務(wù)的修復(fù)或?qū)⒅未蟛糠稚鲜腥躺习肽暾w業(yè)績呈增長趨勢。

頭部券商優(yōu)勢強(qiáng)化

7月11日晚間，國元證券發(fā)布行業(yè)首份2023年半年度業(yè)績快報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬于股東的凈利潤分別為31.11億元、9.14億元，分別較上年同期增長27.19%和22.14%。

對于業(yè)績增長的主要原因，國元證券表示，“2023年上半年，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢，證券市場總體表現(xiàn)為盤整走勢。在此市場環(huán)境下，公司加大投研力度，主動調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，適當(dāng)擴(kuò)大投資規(guī)模，避免了去年同期出現(xiàn)的較大權(quán)益投資損失。”

而在7月10日，財(cái)通證券發(fā)布了行業(yè)首份2023年半年度業(yè)績預(yù)增公告，公告顯示，經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測算，預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤9.81億元至10.76億元，與上年同期相比，將增加3.48億元到4.43億元，同比增加55%到70%。

對此，財(cái)通證券表示：“2023年上半年證券市場行情回暖，股基交易量增加，市場活躍度提升。公司緊緊圍繞經(jīng)營戰(zhàn)略目標(biāo)，把握市場機(jī)遇，積極推進(jìn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)，財(cái)富業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，投行和證券投資業(yè)務(wù)競爭力持續(xù)提升，同比收入增加明顯，股債項(xiàng)目儲備再創(chuàng)歷史新高。”

對于上半年上市券商的整體業(yè)績情況，國泰君安非銀金融行業(yè)首席分析師劉欣琦預(yù)計(jì)：“受益于市場回暖帶來的收益率上升，上市券商投資業(yè)務(wù)收入也將同比大增，因此預(yù)計(jì)2023年上半年，43家上市券商調(diào)整后營收同比將增長22%，歸母凈利潤同比將增長28%。”

同時，劉欣琦表示，有兩大因素將驅(qū)動頭部券商競爭優(yōu)勢進(jìn)一步強(qiáng)化，一是預(yù)計(jì)頭部券商能更好把握投資者機(jī)構(gòu)化所帶來的客需型機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇；二是“扶優(yōu)限劣”監(jiān)管導(dǎo)向下，頭部券商將更受益于不斷釋放的政策利好。

此外，從今年一季度上市券商的業(yè)績表現(xiàn)中也可以體現(xiàn)出行業(yè)上半年業(yè)績發(fā)展向好的趨勢，隨著自營業(yè)務(wù)收益大幅的修正，今年一季度43家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1348.92億元，同比增長38.48%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤429.7億元，同比增長85.4%。

不過，今年一季度上市券商主營業(yè)務(wù)中，除了自營業(yè)務(wù)，其余全部出現(xiàn)同比下降的趨勢。對于二季度的業(yè)績前瞻，中金公司（601995）非銀金融團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)：“交易活躍度回升及IPO提振下，上市券商經(jīng)紀(jì)、投行業(yè)務(wù)同比和環(huán)比均有望改善。其中，考慮傭金費(fèi)率邊際降幅趨緩，預(yù)計(jì)二季度經(jīng)紀(jì)收入同比增長1%、環(huán)比增長13%。投行業(yè)務(wù)方面，IPO融資額同比改善下，預(yù)計(jì)二季度投行收入同比增長12%、環(huán)比增長29%。資管業(yè)務(wù)方面，預(yù)計(jì)二季度資管收入同比增長2%、環(huán)比增長1%。考慮券商擴(kuò)表驅(qū)動利息支出同比增長，預(yù)計(jì)二季度利息凈收入同比下降23%、環(huán)比增長3%。此外，二季度股市波動、債市向好，高基數(shù)下預(yù)計(jì)投資業(yè)務(wù)有所承壓，預(yù)計(jì)投資收入同比下降21%、環(huán)比下降23%?！?/p>

提振證券板塊估值

從市場表現(xiàn)方面來看，數(shù)據(jù)顯示，自2021年及2022年證券板塊持續(xù)兩年下跌后，今年上半年，41只A股券商股的平均漲幅為3.49%（剔除信達(dá)證券（601059）、首創(chuàng)證券（601136）），其中，中國銀河（601881）、申萬宏源、華西證券（002926）、東方證券的漲幅均超10%。

“站在當(dāng)前節(jié)點(diǎn)，無需對證券板塊過度悲觀。”中航證券非銀行業(yè)首席分析師薄曉旭認(rèn)為，宏觀環(huán)境來看，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長政策有望加快出臺，經(jīng)濟(jì)回暖的不確定顯著好于去年同期。且業(yè)績表現(xiàn)來看，由于市場整體表現(xiàn)優(yōu)于去年同期，自營業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)仍將成為大部分券商的業(yè)績支撐點(diǎn)，因此券商總體的營收和凈利潤仍有較大概率實(shí)現(xiàn)正增長。估值層面，當(dāng)前券商估值較低，具有較高的配置性價比，建議關(guān)注中報(bào)業(yè)績對估值的提振作用。

值得關(guān)注的是，就在7月8日，證監(jiān)會根據(jù)行業(yè)發(fā)展實(shí)際和投資者需求，制定了公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案，將監(jiān)管引導(dǎo)推動與行業(yè)主動作為相結(jié)合，指導(dǎo)公募基金行業(yè)穩(wěn)妥有序開展費(fèi)率機(jī)制改革，支持公募基金管理人及其他行業(yè)機(jī)構(gòu)合理調(diào)降基金費(fèi)率。

從上述降費(fèi)對券商業(yè)務(wù)的影響來看，華西證券非銀分析師呂秀華表示：“公募降費(fèi)主要通過代銷、基金管理兩條途徑影響上市券商業(yè)績。根據(jù)2022年數(shù)據(jù)，測算公募降費(fèi)通過代銷帶來的上市券商稅后利潤降幅約為0.55%，通過基金管理帶來的稅后利潤降幅為1.89%，合計(jì)2.44%。不過，隨著投資端改革政策的出臺，A股市場發(fā)展長期向好，券商及公募基金將持續(xù)受益?！?/p>