曾經(jīng)被軟銀看好的聯(lián)合辦公地產(chǎn)公司W(wǎng)eWork，盡管成功上市，但跑馬圈地、燒錢擴(kuò)張的模式卻難以為繼，再加上經(jīng)濟(jì)周期、新冠疫情、遠(yuǎn)程辦公"三座大山"對(duì)聯(lián)合辦公的發(fā)展環(huán)境擠壓，WeWork持續(xù)巨額虧損，甚至面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。在共享辦公領(lǐng)域，WeWork的處境并非個(gè)案。過(guò)去在資本加持下，一批共享辦公企業(yè)涌現(xiàn)。然而，當(dāng)熱潮退卻、沒(méi)錢可燒之后，企業(yè)的盈利能力成了擺在面前最大的問(wèn)題。

股價(jià)新低

當(dāng)?shù)貢r(shí)間17日，WeWork股價(jià)暴跌24.7%，一度跌至歷史最低點(diǎn)0.258美元，收盤價(jià)為0.264美元。消息面上，該公司突然更換了首席執(zhí)行官，瑞穗銀行的分析師將WeWork的評(píng)級(jí)從買入下調(diào)至中性。

【資料圖】

前一天晚上，WeWork宣布大衛(wèi)·托利將于5月26日被任命為臨時(shí)首席執(zhí)行官，現(xiàn)任首席執(zhí)行官兼董事長(zhǎng)桑迪普·馬斯拉尼將在備受爭(zhēng)議的創(chuàng)始人亞當(dāng)·諾伊曼離職后卸任。瑞穗將WeWork目標(biāo)股價(jià)從1.75美元下調(diào)至0.3美元，接近當(dāng)前股價(jià)。他們還預(yù)計(jì)，在2025年底之前，該公司的自由現(xiàn)金流不會(huì)為正。

分析師在一份報(bào)告中寫道："我們認(rèn)為，首席執(zhí)行官的變動(dòng)具有破壞性，尤其是在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不利的情況下。"過(guò)去兩個(gè)月，企業(yè)裁員和破產(chǎn)數(shù)量增加。"我們認(rèn)為該公司基本業(yè)務(wù)，特別是入駐率目標(biāo)是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的，這將導(dǎo)致更高的現(xiàn)金消耗，并最終推動(dòng)對(duì)外部資本的需求。"

0.3美元的股價(jià)，和WeWork曾經(jīng)的高估值相比顯得十分渺小。2019年，WeWork是新興企業(yè)獨(dú)角獸的現(xiàn)象級(jí)公司，弘毅資本、軟銀集團(tuán)、摯信資本、淡馬錫控股等均曾為其注資。彼時(shí)，WeWork估值達(dá)470億美元，被認(rèn)為是繼Uber之后的美股第二大IPO。

2021年3月，WeWork宣布通過(guò)與特殊目的收購(gòu)公司（SPAC）BowX Acquisition Corp合并的方式上市，包括債務(wù)在內(nèi)，這筆交易為WeWork估值約90億美元。

2021年10月21日，WeWork以SPAC的方式在紐交所掛牌，發(fā)行價(jià)為10.38美元/股，開(kāi)盤價(jià)達(dá)11.28美元/股。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自成立以來(lái)，WeWork累計(jì)獲得了超過(guò)80億美元的融資。

值得一提的是，作為WeWork的大股東，軟銀集團(tuán)曾計(jì)劃在2019年11月份按照19.19美元/股的價(jià)格收購(gòu)價(jià)值高達(dá)30億美元的WeWork股票，其中包括公司的聯(lián)合創(chuàng)始人、前任首席執(zhí)行官亞當(dāng)·諾伊曼手中高達(dá)9.7億美元的股份。最終，軟銀還是決定放棄30億美元對(duì)WeWork的要約收購(gòu)。

連年虧損

WeWork成立于2010年，與新概念"共享辦公"一同成長(zhǎng)起來(lái)。其商業(yè)模式是長(zhǎng)期租賃辦公空間，并將其拆分成多個(gè)短租合約轉(zhuǎn)租給其他公司。"我們一直領(lǐng)導(dǎo)未來(lái)的靈活工作方式。無(wú)論您是一個(gè)人的團(tuán)隊(duì)，還是發(fā)展中的初創(chuàng)公司，抑或是財(cái)富500強(qiáng)企業(yè)，我們都能提供符合您工作方式的靈活解決方案。"WeWork官網(wǎng)顯示。

然而，隨著共享辦公行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，市場(chǎng)卻似乎并沒(méi)有站在"未來(lái)"這一邊。有分析人士表示，疫情對(duì)WeWork帶來(lái)重大打擊，市場(chǎng)減少了對(duì)共享辦公空間的需求。WeWork在過(guò)去幾年里通過(guò)與商業(yè)房東重新談判和終止租賃來(lái)削減成本，但該公司仍背負(fù)著巨額債務(wù)。

自上市以來(lái)，WeWork一直在努力實(shí)現(xiàn)季度盈利。公司此前披露的財(cái)報(bào)顯示，去年第四季度WeWork營(yíng)收為8.48億美元；凈虧損5.27億美元。從2022年全年來(lái)看，WeWork的營(yíng)業(yè)收入為32.45億美元，凈虧損22.95億美元；而2021年?duì)I收為25.7億美元，凈虧損為46.32億美元。

"共享辦公的商業(yè)模式主要依賴賺取空間的單位面積。一旦競(jìng)爭(zhēng)激烈，就很難維持盈利。在這樣的情況下，盡管行業(yè)內(nèi)企業(yè)在不斷努力提高效率和減少成本，但是由于市場(chǎng)上存在過(guò)度供應(yīng)和價(jià)格戰(zhàn)等因素，這些舉措并沒(méi)有帶來(lái)明顯的改善。" IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對(duì)北京商報(bào)記者表示。

相較其他"共享經(jīng)濟(jì)"的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，WeWork屬于重資產(chǎn)業(yè)態(tài)，它首先需要墊付錢，從房東手里拿下房子的長(zhǎng)期使用權(quán)，然后通過(guò)向企業(yè)和個(gè)人短期租賃賺取差價(jià)，而這種模式則相當(dāng)依賴現(xiàn)金流。

此外，由于與新興產(chǎn)業(yè)息息相關(guān)，共享辦公極易受到科技公司裁員等影響。WeWork今年初表示，計(jì)劃在全球范圍內(nèi)裁撤300人，還宣布退出美國(guó)40家門市。

從大熱到遇冷

種種窘境下，WeWork面臨著退市風(fēng)險(xiǎn)。該公司日前表示，已收到紐約證券交易所發(fā)出的違規(guī)通知，因?yàn)槠涔蓛r(jià)連續(xù)30個(gè)交易日收于1美元以下。WeWork表示，該通知不會(huì)立即導(dǎo)致該公司退市，該公司將有六個(gè)月的時(shí)間恢復(fù)合規(guī)。

在共享辦公領(lǐng)域，WeWork的處境并非個(gè)案。空置率過(guò)高，無(wú)法擺脫虧損、遲遲難以盈利"上岸"成為行業(yè)普遍狀況。

主流玩家中，優(yōu)客工場(chǎng)、筑夢(mèng)之星、辦伴等企業(yè)至今未實(shí)現(xiàn)盈利，優(yōu)客工場(chǎng)、堂堂加、筑夢(mèng)之星新近財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年三者凈虧損分別為2.52億元、1.29億元以及552.22萬(wàn)元。

其中，成立8年多、被視為中國(guó)版WeWork的優(yōu)客工場(chǎng)經(jīng)營(yíng)難言樂(lè)觀。財(cái)報(bào)信息顯示，2021年，優(yōu)客工場(chǎng)營(yíng)收10.58億元，凈虧損達(dá)19.96億元；2022年上半年?duì)I收2.97億元，凈虧損2.52億元，累計(jì)虧損金額持續(xù)增長(zhǎng)。

為了生存，不少企業(yè)開(kāi)始選擇和地產(chǎn)商、物業(yè)聯(lián)合經(jīng)營(yíng)的輕資產(chǎn)模式以降低成本，也有企業(yè)更加注重多元化的收入來(lái)源，開(kāi)拓廣告、數(shù)字化服務(wù)等領(lǐng)域。優(yōu)客工場(chǎng)創(chuàng)始人毛大慶就曾說(shuō)，他的工作重心是堅(jiān)定不移地發(fā)展輕資產(chǎn)。

在轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，毛大慶也做過(guò)很多嘗試，包括去賣包子。對(duì)于跨界到餐飲，毛大慶曾對(duì)外界解釋道："優(yōu)客工場(chǎng)龐大的會(huì)員體系，不僅構(gòu)成了豐富的線下場(chǎng)景和流量入口，同時(shí)也蘊(yùn)藏著巨大的消費(fèi)需求。"

柏文喜認(rèn)為，共享辦公的未來(lái)是毋庸置疑的，而且市場(chǎng)需求是真實(shí)存在的，尤其是對(duì)一些創(chuàng)業(yè)類企業(yè)和小微企業(yè)更是如此，但在實(shí)踐中似乎并沒(méi)有跑通，也就是持續(xù)虧損和不賺錢，導(dǎo)致其無(wú)法繼續(xù)玩下去，這當(dāng)然和之前資本過(guò)度追捧之下的行業(yè)過(guò)熱與估值過(guò)高問(wèn)題有關(guān)，但也要求行業(yè)再度理性回歸到以現(xiàn)金流和盈利為中心的模式。

北京商報(bào)記者 方彬楠 趙天舒