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中泰證券股份有限公司杜沖近期對陜西煤業(yè)進行研究并發(fā)布了研究報告《主業(yè)盈利符合預(yù)期，現(xiàn)金分紅承諾兌現(xiàn)》，本報告對陜西煤業(yè)給出買入評級，當(dāng)前股價為19.57元。

陜西煤業(yè)(601225)
陜西煤業(yè)于2023年04月26日發(fā)布2022年度報告以及2023年一季度報：
2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1668.48億元，同比增長9.55%；歸母凈利潤351.23億元，同比增長63.98%；扣非歸母凈利潤294.11億元，同比增長43.61%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為561.39億元，同比增長6.71%?；久抗墒找?.62元，同比增加66.06%；加權(quán)平均ROE為35.28%，同比提高8.04個百分點。
2022年第四季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入361.09億元，同比增長16.64%，環(huán)比減少23.25%；歸母凈利潤68.16億元，同比減少0.96%，環(huán)比增長83.77%；扣非歸母凈利潤68.79億元，同比增長16.49%，環(huán)比減少8.39%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為176.52億元，同比減少8.14%，環(huán)比減少13.02%；基本每股收益0.70元/股，同比減少0.96%，環(huán)比增長84.21%。
2023年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入448.09億元，同比增長13.24%，環(huán)比增加24.09%；歸母凈利潤69.11億元，同比增長21.37%，環(huán)比增長1.39%；扣非歸母凈利潤72.67億元，同比減少0.92%，環(huán)比增長5.64%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為89.64億元，同比增長44.50%，環(huán)比減少49.22%；基本每股收益0.71元/股，同比增長21.37%，環(huán)比增長1.43%
煤炭業(yè)務(wù)：量價雙升，業(yè)績高增。
2022年煤炭產(chǎn)量為1.57億噸，同比增長11.00%，其中渭北礦區(qū)、彬黃礦區(qū)、陜北礦區(qū)的煤炭產(chǎn)量分別為0.09、0.44、1.05億噸，同比分別增長4.42%、1.05%、16.44%。自產(chǎn)煤銷量為1.56億噸，同比增長10.98%，其中渭北礦區(qū)、彬黃礦區(qū)、陜北礦區(qū)的煤炭銷量分別為0.09、0.44、1.03億噸，同比分別增長4.89%、0.38%、16.80%，貿(mào)易煤銷量為0.69億噸，同比減少23.30%。2022年自產(chǎn)煤價格為669.0元/噸，同比增長14.70%；自產(chǎn)煤噸煤生產(chǎn)成本為276.0元/噸，同比增長18.14%。2022年成功收購神南礦業(yè)和彬長礦業(yè)，實現(xiàn)產(chǎn)銷量雙增。同時伴隨煤價上漲，煤炭業(yè)務(wù)盈利能力大幅上漲。
2023Q1煤炭產(chǎn)量為0.41億噸，同比增長22.11%，環(huán)比減少14.33%；煤炭銷量為0.56億噸，同比增長2.62%，環(huán)比增長12.49%；自產(chǎn)煤銷量為0.40億噸，同比增長12.50%，環(huán)比減少14.67%。受春節(jié)期間煤礦檢修影響，產(chǎn)銷量環(huán)比下降
現(xiàn)金分紅比例超60%，股息率達到11.3%。2023年4月26日，公司宣布2023年擬派發(fā)現(xiàn)金股利2.18元，現(xiàn)金分紅總額為211.35億元，現(xiàn)金分紅比例達到60.17%，達到承諾現(xiàn)金分紅比例。以2023年4月26日收盤價（19.32元/股）為基礎(chǔ)，股息率為11.3%。
盈利預(yù)測、估值及投資評級：考慮下游需求復(fù)蘇緩慢，煤炭價格弱穩(wěn)運行，我們下修2023到2024年盈利預(yù)測。預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為1708.49、1958.31、2062.27億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為309.35、324.44、354.45億元（2023到2024年原預(yù)測值為361.80、372.41億元，新增2025年盈利預(yù)測），每股收益分別為3.19、3.35、3.66元，當(dāng)前股價19.25元，對應(yīng)PE分別為6.0X/5.8X/5.3X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：煤礦產(chǎn)能釋放受限、煤炭價格大幅下跌、財務(wù)預(yù)算超支風(fēng)險、股權(quán)投資虧損風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，民生證券李航研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達88.57%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利290.25億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為6.55。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有12家機構(gòu)給出評級，買入評級12家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為25.92。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，陜西煤業(yè)（601225）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性一般。財務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4.5星，好價格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)4星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）