(資料圖)

從單品龍頭到平臺(tái)型公司，打造領(lǐng)先Tier0.5 供應(yīng)商。公司具備同步研發(fā)、機(jī)電軟件一體化整合、模塊化及全球供貨能力， 打造領(lǐng)先的Tier0.5 級(jí)汽車(chē)零部件供應(yīng)商，擁有汽車(chē)NVH 減震系統(tǒng)、內(nèi)外飾系統(tǒng)、車(chē)身輕量化、智能座艙部件、熱管理系統(tǒng)、底盤(pán)系統(tǒng)、空氣懸架系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)等產(chǎn)品，單車(chē)可配套金額超3 萬(wàn)元。公司在國(guó)內(nèi)與比亞迪、吉利、理想、蔚來(lái)、華為等合作順利，單車(chē)ASP 持續(xù)提升，海外深度合作特斯拉、rivian、通用等國(guó)際企業(yè)，配套產(chǎn)品和車(chē)型覆蓋持續(xù)增加。特斯拉是公司第一大客戶(hù)，收入貢獻(xiàn)已超40%，隨著特斯拉宏圖第三篇章開(kāi)啟，公司將充分受益其新車(chē)型及新產(chǎn)品投放帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

線(xiàn)控底盤(pán)布局初成，機(jī)器人業(yè)務(wù)前景廣闊。線(xiàn)控底盤(pán)是車(chē)輛行駛、轉(zhuǎn)向與制動(dòng)的核心環(huán)節(jié)，機(jī)電一體化程度高，是L3 級(jí)以上自動(dòng)駕駛的主要執(zhí)行載體，其中線(xiàn)控、空懸等以往由外資壟斷，近兩年國(guó)內(nèi)供應(yīng)商產(chǎn)品量產(chǎn)在不斷加速。隨著以特斯拉為代表的主機(jī)廠(chǎng)持續(xù)推進(jìn)軟硬件解耦+核心軟件自研，純硬件供應(yīng)難度降低，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商在成本控制及反應(yīng)速度上有優(yōu)勢(shì)，潛在配套機(jī)會(huì)增加。公司定位線(xiàn)控底盤(pán)解決方案提供商，前瞻布局轉(zhuǎn)向、剎車(chē)和空懸，具備全維度的產(chǎn)品量產(chǎn)能力，陸續(xù)拿到一汽、吉利、華為、金康、理想、比亞迪等項(xiàng)目定點(diǎn)。特斯拉推出機(jī)器人，潛在應(yīng)用場(chǎng)景豐富，發(fā)展前景廣闊。運(yùn)動(dòng)執(zhí)行器是機(jī)器人的核心部件之一，公司以線(xiàn)控執(zhí)行器為基礎(chǔ)，積極布局旋轉(zhuǎn)和直線(xiàn)執(zhí)行，樣品獲客戶(hù)認(rèn)可，發(fā)展?jié)摿ψ恪?/p>

全球化不斷推進(jìn)，新一輪擴(kuò)張開(kāi)始。2016 年，公司發(fā)布全球制造工廠(chǎng)布局戰(zhàn)略，加碼海外市場(chǎng)，目前在美國(guó)、加拿大、巴西、馬來(lái)西亞等分別設(shè)立制造工廠(chǎng)或倉(cāng)儲(chǔ)中心。2018-2019 是上一輪產(chǎn)能擴(kuò)張的高峰時(shí)期，隨著產(chǎn)能釋放加新客戶(hù)放量，公司在2020-2022 年實(shí)現(xiàn)收入規(guī)模的高速增長(zhǎng)。跟隨核心車(chē)企在國(guó)內(nèi)及海外的擴(kuò)張節(jié)奏，公司進(jìn)一步規(guī)劃各條線(xiàn)產(chǎn)品的產(chǎn)能擴(kuò)張。海外，公司波蘭工廠(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始批量生產(chǎn)，墨西哥產(chǎn)業(yè)園與美國(guó)工廠(chǎng)均在有序推進(jìn)；國(guó)內(nèi)，根據(jù)最新的定增計(jì)劃，公司擬在重慶、寧波、安徽壽縣、湖州長(zhǎng)興等地?cái)U(kuò)張輕量化底盤(pán)、內(nèi)飾等產(chǎn)能，充分滿(mǎn)足潛在客戶(hù)的配套需求，助力公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè)與估值： 預(yù)計(jì)公司2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)分別為23.5/33.1/44.3 億元，對(duì)應(yīng)PE 分比為37/26/20 倍，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新客戶(hù)拓展不利風(fēng)險(xiǎn)，核心客戶(hù)銷(xiāo)量不及預(yù)期導(dǎo)致盈利預(yù)測(cè)偏差，行業(yè)技術(shù)路線(xiàn)變更風(fēng)險(xiǎn)，空間測(cè)算誤差。