6月19日，下午收市后，萊克電氣(603355)發(fā)布關(guān)于公司所轉(zhuǎn)債跟蹤評級的報(bào)告，據(jù)中證鵬元資信評估股份有限公司測評，萊克轉(zhuǎn)債本次評級為“AA”，評級展望為“穩(wěn)定”，報(bào)告中提到，2022年萊克電氣營收保持增長，自主品牌占比提升，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流改善，但同時(shí)也指出，目前萊克電氣在建核心零部件項(xiàng)目投資規(guī)模較大，面臨產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn)，此外，全球經(jīng)濟(jì)下行讓萊克電氣的產(chǎn)品出口情況不容樂觀。

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雙管齊下

6月19日，萊克電氣股價(jià)以23.95元/股報(bào)收，自公司一季度業(yè)績“變臉”之后，其股價(jià)下跌迅速，至今仍在低位徘徊，在此之前，萊克電氣股價(jià)約在30元/股左右。

萊克電氣2020-2022年連續(xù)上漲的勢頭，在今年一季度戛然而止，數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，該公司總營收18.28億元，同比下滑22.25%，扣非凈利潤同比下滑近20%，這其中固然有分?jǐn)傌?cái)務(wù)利息導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加以及匯率波動(dòng)等因素，但萊克電氣主營業(yè)務(wù)所面臨的形勢也頗為嚴(yán)峻，受全球經(jīng)濟(jì)尤其是歐美需求緊縮影響，其整機(jī)出口業(yè)務(wù)及消費(fèi)品電機(jī)收入同比下降超過30%。

如今的萊克電氣在家電、汽車兩大領(lǐng)域“左右開弓”。2022年，萊克電氣家電與園藝工具產(chǎn)品的營收約為61億元，電機(jī)、新能源汽車精密零部件等產(chǎn)品收入約26.5億元，目前，對萊克電氣而言，對外出口家電、工具業(yè)務(wù)仍占很大比重，2022年，該公司中國境外營收約為59億元，中國境內(nèi)約為28.6億元。

成立于1994年的萊克電氣迄今將近走過30個(gè)年頭，人們對其印象多集中在吸塵器產(chǎn)品，然而自2021年收購上海帕捷之后，萊克電氣新增汽車零部件研發(fā)業(yè)務(wù)，意圖在家電之外開辟新的增長曲線，未來人們或許不能再將其當(dāng)做一般家電企業(yè)來考量。

產(chǎn)業(yè)觀察家洪仕斌認(rèn)為，萊克電氣在家電領(lǐng)域固然有深厚的技術(shù)積累以及一定程度的客戶資源、品牌優(yōu)勢，尤其吸塵器產(chǎn)品為人稱道，奈何如今家電市場玩法早已改變，小家電、新型家電方興未艾，老品牌難逃一眾后起之秀的圍攻。

專家指出，萊克電氣增加汽車零部件業(yè)務(wù)后，在一定程度上能與原有技術(shù)積累相協(xié)同，例如電機(jī)等鋁合金精密零部件。更重要的是，新能源車市場持續(xù)火熱，萊克電氣自然不想坐失良機(jī)。

風(fēng)險(xiǎn)仍存

轉(zhuǎn)型總需要成本，萊克電氣從帕拉根和蓋爾瑪組裝收購上海帕捷股權(quán)時(shí)，便花費(fèi)超12億元，此后在2022年10月，公司又發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資12億元，其中最大一部分資金流向了新能源汽車、5G通信設(shè)備、關(guān)鍵零部件等新建項(xiàng)目，花費(fèi)約7.5億元，關(guān)于家電擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的投入資金僅約1.4億元。

萊克電氣轉(zhuǎn)型的底氣來自于其精密零部件技術(shù)，電機(jī)生產(chǎn)制造是其看家本領(lǐng)，畢竟電機(jī)是諸多家電的核心部件。同時(shí)，高速數(shù)碼電機(jī)、精密模具在新能源汽車和5G通信產(chǎn)業(yè)中也是急需的產(chǎn)品，擁有技術(shù)積累的萊克電氣若不能在其中分一杯羹，難免有“入寶山而空回”的遺憾。

彼時(shí)，萊克電氣在募集說明書中披露，公司2006年開始部署投資精密鋁鑄壓廠，現(xiàn)已形成2萬平方米的產(chǎn)能建筑面積以及超1億元的設(shè)備投資額，而新能源汽車、5G領(lǐng)域市場廣大，需求旺盛，現(xiàn)有產(chǎn)能規(guī)模不足，萊克電氣需要擴(kuò)展方可滿足下游需求。

也正因如此，目前萊克電氣財(cái)務(wù)杠桿率偏高，償債壓力不容小視。2023年3月末，該公司總債務(wù)較2021年末增長50.84%，資產(chǎn)負(fù)債率為62.91%，此外，截至2023年一季度，公司賬上還有因收購帶來的6.46億商譽(yù)有待消化。

從競爭環(huán)境來看，萊克電氣要在汽車界站穩(wěn)腳跟仍需克服不少挑戰(zhàn)，尤其是如何拓展客戶，進(jìn)入更多知名品牌供應(yīng)鏈成為關(guān)鍵。

資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬認(rèn)為，當(dāng)下新能源車產(chǎn)業(yè)鏈上，話語權(quán)最強(qiáng)的無疑是品牌方，遑論特斯拉這樣的龍頭，“蔚小理”等后起之秀在港股市值也都達(dá)到千億左右，甚至超2000億的市值，憑借如此龐大的規(guī)模，其一份訂單往往就能影響上游某家供應(yīng)商的興衰。

對于萊克電氣而言，由于上海帕捷并表，福特成為其第一大客戶，銷售占比超過10%，從披露內(nèi)容看，萊克電氣尚未提及其他重要的汽車客戶，排在福特之后的大客戶仍是飛利浦、鯊客等家電品牌。

有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)指出，萊克電氣在汽車領(lǐng)域，尚處篳路藍(lán)縷的探索階段，未來一段時(shí)間，公司或許要以家電產(chǎn)品為主要利源，藉此向汽車方面做更多探索，成本也將有進(jìn)一步上升的趨勢，如何平衡收益與開銷從而行穩(wěn)致遠(yuǎn)，是萊克電氣繞不過去的課題。

北京商報(bào)記者 陶鳳 王柱力