進(jìn)入5月，多家券商A股2023年中期策略陸續(xù)出爐。

受益宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)修復(fù)、居民消費(fèi)轉(zhuǎn)暖以及A股上市公司一季度整體盈利向好，多家券商分析認(rèn)為，A股新一輪盈利周期正在逐步啟動(dòng)，“中特估”相關(guān)行業(yè)與板塊持續(xù)獲得資本市場(chǎng)重視，有望使得居民超額儲(chǔ)蓄成為權(quán)益市場(chǎng)的增量資金和有效催化劑。

(資料圖片僅供參考)

從配置角度出發(fā)，醫(yī)藥中消費(fèi)屬性較強(qiáng)的細(xì)分領(lǐng)域以及地產(chǎn)鏈、半導(dǎo)體設(shè)備等方向獲得券商看好，智能汽車、智能醫(yī)療、智能養(yǎng)老等人工智能領(lǐng)域多條賽道也獲得券商推薦。從當(dāng)前已經(jīng)發(fā)布的行業(yè)中期策略報(bào)告看，消費(fèi)板塊中的確定性標(biāo)的、銀行板塊中的頭部機(jī)構(gòu)等當(dāng)前也具備明顯的布局價(jià)值。

A股處于盈利上行周期

超額儲(chǔ)蓄催化市場(chǎng)行情

回顧2023年以來A股市場(chǎng)行情，1月三大股指呈現(xiàn)普漲行情，2月后滬深兩市走勢(shì)即出現(xiàn)分化。

從券商發(fā)布的中期策略報(bào)告看，宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)帶來的A股市場(chǎng)盈利修復(fù)是年內(nèi)推動(dòng)市場(chǎng)走高的重要?jiǎng)恿?，在?jīng)歷2023年一季度盈利改善后，部分券商認(rèn)為后市A股整體盈利有望進(jìn)一步修復(fù)。

西部證券認(rèn)為，隨著政策重心逐步回歸經(jīng)濟(jì)增長，疊加經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力逐步修復(fù)，A股市場(chǎng)的新一輪盈利周期正在逐步啟動(dòng)。從市場(chǎng)層面看，隨著去年11月以來的市場(chǎng)快速修復(fù)，A股整體估值水平已經(jīng)回歸到相對(duì)合理水平，市場(chǎng)交易的核心邏輯正在由“快變量”（估值和情緒的修復(fù)），回歸到“慢變量”（基本面的驗(yàn)證）。展望全年，對(duì)市場(chǎng)依然可以更樂觀一些，但上行斜率將趨于平緩。

結(jié)合歷史數(shù)據(jù)，太平洋證券認(rèn)為，A股盈利增速下滑周期一般為8個(gè)季度，本輪已經(jīng)連續(xù)下降8個(gè)季度，在國內(nèi)持續(xù)復(fù)蘇的背景下，當(dāng)前A股正處在盈利上行周期過程中。

通過對(duì)行業(yè)上下游盈利結(jié)構(gòu)進(jìn)一步分析，太平洋證券認(rèn)為，上游行業(yè)增速回落主要由于大宗商品價(jià)格的回落，而下游行業(yè)盈利改善則得益于“困境反轉(zhuǎn)”，預(yù)計(jì)在海外高利率、國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的背景下，這一利潤分配格局仍將延續(xù)。

從流動(dòng)性角度出發(fā)，浙商證券分析認(rèn)為，來自居民部門的超額儲(chǔ)蓄將決定下半年股市的斜率，而當(dāng)前“中特估”相關(guān)的行業(yè)與板塊正在持續(xù)獲得資本市場(chǎng)重視，有望通過大規(guī)模的ETF產(chǎn)品入市顯著拉升滬深主要股票指數(shù)，形成較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)，超額儲(chǔ)蓄進(jìn)而成為權(quán)益市場(chǎng)的增量資金和有效催化劑。

價(jià)值風(fēng)格、TMT板塊或均有機(jī)遇

看好人工智能七大賽道

從近期市場(chǎng)走勢(shì)看，包括AIGC在內(nèi)的TMT板塊熱度降溫，保險(xiǎn)、銀行、券商等大金融板塊強(qiáng)勢(shì)上漲。

西部證券認(rèn)為，中期來看，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)，行業(yè)分化收斂，海外利率中樞的長期預(yù)期逐步修正，疊加金融改革推進(jìn)對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)的估值提振，價(jià)值風(fēng)格的回歸仍是大勢(shì)所趨。建議配置醫(yī)藥中消費(fèi)屬性較強(qiáng)的消費(fèi)醫(yī)療、中藥、藥房、醫(yī)療器械等細(xì)分領(lǐng)域；地產(chǎn)鏈上的家電、建材、輕工等行業(yè)；電子中的半導(dǎo)體設(shè)備、存儲(chǔ)、面板等細(xì)分行業(yè)。

太平洋證券也認(rèn)為，短期TMT科技行情可能面臨切換，但中長期來看，TMT行情只是大的上漲周期的起點(diǎn)，在波動(dòng)率放大的背景下，需結(jié)合一季報(bào)細(xì)挖相關(guān)子行業(yè)。具體而言，計(jì)算機(jī)板塊中計(jì)算機(jī)設(shè)備與IT服務(wù)II一季度盈利增速大幅改善，傳媒板塊中各二級(jí)行業(yè)除影視院線外都呈現(xiàn)較大的盈利改善；對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)而言，當(dāng)前其處于景氣下行階段，但半導(dǎo)體設(shè)備盈利依然保持著高速增長，細(xì)分板塊值得關(guān)注。

對(duì)于市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注的人工智能相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈布局機(jī)遇，浙商證券分析指出，人工智能的核心是產(chǎn)業(yè)智能化，以人工智能為核心的新一輪科技革命是中長期經(jīng)濟(jì)增長的最主要?jiǎng)幽?，因此建議關(guān)注七大賽道，包括智能汽車、智能家居、智能家電、智能建筑、智能醫(yī)療、智能養(yǎng)老和智能教育。

消費(fèi)股：尋找確定性標(biāo)的

銀行股：配置聚焦頭部

除卻對(duì)A股行情大勢(shì)的分析判斷外，近期券商針對(duì)不同行業(yè)及賽道的中期投資投資策略也陸續(xù)出爐。

剛剛過去的五一小長假，居民旅游出行消費(fèi)數(shù)據(jù)火爆，包括食品飲料在內(nèi)的消費(fèi)板塊布局價(jià)值受到市場(chǎng)各方關(guān)注。開源證券認(rèn)為，2023年消費(fèi)復(fù)蘇趨勢(shì)不變，配置方面建議尋找確定性標(biāo)的，其中白酒建議配置高端酒與地產(chǎn)酒，次高端可低位布局；大眾消費(fèi)品布局把握兩條思路，一是餐飲鏈條的啤酒、調(diào)味品、餐飲供應(yīng)鏈，二是出行恢復(fù)后客流量增多，配置連鎖店模式相關(guān)企業(yè)。

最近幾個(gè)交易日，銀行板塊出現(xiàn)強(qiáng)勁上漲行情。在中信建投證券看來，銀行基本面的量、價(jià)、質(zhì)三方面的景氣度均較去年提升，在更加明確的宏觀經(jīng)濟(jì)大方向下，市場(chǎng)對(duì)銀行的關(guān)注點(diǎn)將重回基本面這一主邏輯，預(yù)計(jì)營收強(qiáng)勁、資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)秀的銀行股將重新引領(lǐng)板塊。在重申看好銀行板塊的同時(shí)，具體配置的思路上，中信建投證券建議大小兼?zhèn)洳⒕劢诡^部。

（來源：中國證券報(bào)）

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