【投資要點(diǎn)】

公司發(fā)布2022 年年報及2023 年一季報。

2022 年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.13 億，同比下降3.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.55 億元，同比下降18.48%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.44 億元，同比下降24.45%。其中，四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.55 億元，同比下降17.67%，環(huán)比下降7.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.12 億元，同比下降52.03%，環(huán)比下降25.88%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.07 億元，同比下降65.30%，環(huán)比下降57.22%。

【資料圖】

2023 年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.43 億元，同比下降17.46%，環(huán)比下降21.31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.07 億元，同比下降47.03%，環(huán)比下降45.80%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.03 億元，同比下降76.66%，環(huán)比下降58.05%。

優(yōu)質(zhì)作品助力銷量，字庫授權(quán)業(yè)務(wù)全年平穩(wěn)微增。受疫情和市場經(jīng)濟(jì)波動影響，公司2022 年四季度業(yè)績承壓，但全年?duì)I業(yè)收入基本保持平穩(wěn)。分業(yè)務(wù)來看，截至2022 年底，公司字庫軟件授權(quán)業(yè)務(wù)整體實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)微增，共擁有B 端字體超過1,000 款，字庫超過2,300 套（含字由字庫），簽約客戶接近7000 家，營業(yè)收入同比增長2.26%至1.50億元；互聯(lián)網(wǎng)平臺授權(quán)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.46 億元嗎，同比下降17.31%；字庫類技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.13 億元，同比增長8.29%。

字由平臺商業(yè)價值持續(xù)顯現(xiàn)，積極布局AI 前沿技術(shù)。截至2022 年底，公司字由客戶端注冊用戶超過1000 萬，月活用戶數(shù)超38 萬，日活用戶持續(xù)提升。同時，報告期內(nèi)，字由平臺還進(jìn)一步擴(kuò)展外部設(shè)計(jì)和內(nèi)容平臺合作，與包括Canva、WPS、阿里云智能設(shè)計(jì)等平臺達(dá)成了新簽或續(xù)約工作；并在5 月，與阿里巴巴集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，搭建基于字由客戶端的企業(yè)字體中臺和企業(yè)內(nèi)設(shè)計(jì)師用字工具。此外，公司積極擴(kuò)大人工智能業(yè)務(wù)布局，加大投入研發(fā)智能文本檢測與識別、設(shè)計(jì)字體智能生成、圖像智能生成等技術(shù)，通過AI 技術(shù)賦能現(xiàn)有業(yè)務(wù)。

毛利率穩(wěn)定，費(fèi)用率上升拉低凈利率。利潤率方面，2022 年，公司毛利率為85.14%，同比下降0.18pct；凈利率為25.43%，同比下降4.92pct。費(fèi)用方面，公司期間費(fèi)用率同比增長7.36pct 至66.13%，主要系宣傳推廣費(fèi)用增長，研發(fā)投入加大；其中，2022 年公司銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為36.93%/29.92%/-0.72%/17.02% ， 同比變動分別為3.84pct/4.21pct/-0.69pct/2.75pct。

【投資建議】

結(jié)合公司當(dāng)前經(jīng)營情況，我們調(diào)整公司2023-2024 年?duì)I收和利潤預(yù)測，并引入2025 年盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司 2023-2025 年?duì)I業(yè)收入分別為2.57/3.04/3.53 億元，歸屬母公司凈利潤分別為 0.71/0.94/1.12 億元，EPS 分別為 0.71/0.94/1.12 元，PE 分別為54/41/35 倍。我們認(rèn)為隨著字庫行業(yè)正版化進(jìn)程，公司作為“字庫第一股”，有望持續(xù)提升品牌力，加速獲客，保持收入和利潤的穩(wěn)定增長，維持“增持”評級。

【風(fēng)險提示】

正版化進(jìn)程不及預(yù)期

宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險