22年股價(jià)、業(yè)績(jī)現(xiàn)“雙殺”,證券行業(yè)的前景還值得期待嗎?
來(lái)源: 財(cái)華社 2023-01-11 05:06:12
1月9日,港A兩市的證券概念股迎來(lái)了普漲,其中A股市場(chǎng)的東方證券(600958.SH)上漲7.54%,興業(yè)證券(601377.SH)上漲4.13%,廣發(fā)證券(000776.SZ)上漲3.96%,而港股東方證券(03958.HK)則上漲了7.16%,華泰證券H股上漲了3.37%,中金公司(03908.HK)上漲了3.27%。
(資料圖片僅供參考)
而從長(zhǎng)一點(diǎn)的周期來(lái)看,港A兩市的證券概念股近期表現(xiàn)不錯(cuò),尤其是 港股市場(chǎng)的證券股在最近兩個(gè)月大多迎來(lái)了一波顯著的拉升。
不過(guò),這些證券概念股股價(jià)表現(xiàn)向好更多是因?yàn)槭袌?chǎng)的回暖,其實(shí)在剛剛過(guò)去的2022年證券行業(yè)的情況并不是太好。
券商的2022年:股價(jià)、業(yè)績(jī)遇“雙殺”,歸母凈利集中度獲提升
數(shù)據(jù)顯示,自2022年年初以來(lái),在疫情沖擊、國(guó)際關(guān)系、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇承壓等不利因素的影響下,港A兩市股票市場(chǎng)主要指數(shù)均震蕩下行,其中A股市場(chǎng)的上證指數(shù)全年累跌15.13%,滬深300指數(shù)全年累跌21.63%,創(chuàng)業(yè)板指全年累跌29.37%;而港股市場(chǎng)的恒生指數(shù)全年累跌了15.46%,國(guó)指全年累跌18.59%。
而證券行業(yè)的Beta屬性較強(qiáng), A股市場(chǎng)的證券板塊指數(shù)于2022年累跌21.96%,港股市場(chǎng)的證券及經(jīng)紀(jì)行業(yè)指數(shù)全年累跌28.62%。
市場(chǎng)表現(xiàn)不佳下,市場(chǎng)中的投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降,市場(chǎng)成交量與兩融規(guī)模均出現(xiàn)收縮。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2022年 A股市場(chǎng)日均股票成交額9251.81億元,同比下降12.42%;截至12月底,全市場(chǎng)融資融券余額為1.4萬(wàn)億元,較年初下降15.01%。 二級(jí)市場(chǎng)承壓也影響到了再融資需求與投資者認(rèn)購(gòu)意愿。
不過(guò),在注冊(cè)制持續(xù)發(fā)力下,IPO金額創(chuàng)下了新高,但I(xiàn)PO公司的數(shù)量有所減少。根據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2022年A股全市場(chǎng)共428家公司實(shí)現(xiàn)IPO上市,同比減少96家,但 IPO募資規(guī)模同比增長(zhǎng)8.16%至5869億元, 主要由中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)海油、聯(lián)影醫(yī)療等大型IPO項(xiàng)目驅(qū)動(dòng)。
眾所周知,證券公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和二級(jí)市場(chǎng)有很大的關(guān)系。因此,在2022年股票市場(chǎng)不太景氣的大背景下, 上市券商的業(yè)績(jī)有所承壓。
還是以A股市場(chǎng)為例,2022年前三季度,A股的49家含有券商業(yè)務(wù)的公司中,雖然僅有5家公司出現(xiàn)虧損,分別是太平洋、湘財(cái)股份、國(guó)盛金控、錦龍股份、哈投股份,但 公司的歸母凈利潤(rùn)卻普遍出現(xiàn)下滑,其中就包括了中信證券(600030.SH,06030.HK)、招商證券(600999.SH,06099.HK)、中金公司(601995.SH,03908.HK)、國(guó)泰君安、廣發(fā)證券(000776.SZ,01776.HK)等券商龍頭, 而歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的上市券商則只有東方財(cái)富、光大證券、方正證券,同比增速分別為5.77%、4.57%、0.64%。
事實(shí)上,除了業(yè)績(jī)普降之外,2022年前三季度的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)還體現(xiàn)了一些其他的特征。
例如,前三季度, 歸母凈利潤(rùn)C(jī)R5集中度(前五家合計(jì)值占上市券商合計(jì)值比重,下同)同比上升7.7個(gè)百分點(diǎn)至44.7%, CR10集中度同比上升5.7個(gè)百分點(diǎn)至72.5%。頭部券商市場(chǎng)份額普遍增長(zhǎng),歸母凈利潤(rùn)前十的公司中僅海通證券、廣發(fā)證券、國(guó)信證券三家歸母凈利潤(rùn)比重有所下滑,而中信證券、中信建投、中國(guó)銀河歸母凈利比重分別提升4.3百分點(diǎn)、1.4百分點(diǎn)、1.3百分點(diǎn)。
另外,根據(jù)平安證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),近年來(lái)注冊(cè)制改革持續(xù)推行、投行專(zhuān)業(yè)化程度提升, 投行業(yè)務(wù)趨于頭部集中, 前三季度投行凈收入百分點(diǎn)CR10百分點(diǎn)集中度同比提升百分點(diǎn)6.5百分點(diǎn)百分點(diǎn)至百分點(diǎn)71.4%。 資管業(yè)務(wù)表現(xiàn)分化,中小券商基數(shù)較小、增速較高, CR10百分點(diǎn)集中度同比下滑百分點(diǎn)3.0百分點(diǎn)百分點(diǎn)至百分點(diǎn)78.4%。 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分化較小、集中度較低, CR10百分點(diǎn)集中度為58.8%,同比基本持平。
而 自營(yíng)收入出現(xiàn)分化加劇、集中度提升的特點(diǎn);信用業(yè)務(wù)的集中度基本持平, CR10同比降0.3百分點(diǎn)至65.5%。
與此同時(shí), 這些A股上市券商的股價(jià)在2022年同樣出現(xiàn)了普遍下跌的情況。 其中,跌幅超過(guò)30%的有10家,分別是財(cái)達(dá)證券、紅塔證券、東方財(cái)富、廣發(fā)證券等。 僅有首創(chuàng)證券、光大證券錄得上漲,全年漲幅分別為105.42%、1.14%, 首創(chuàng)證券之所以漲幅突出是因?yàn)樵摴墒遣派鲜袥](méi)多久的次新股。
值得注意的是, 和A股的券商股一樣,港股券商股2022年基本也遭遇了“業(yè)績(jī)、股價(jià)雙殺”, 只不過(guò)A股市場(chǎng)目前披露了前三季度的業(yè)績(jī),而港股市場(chǎng)大多披露的是2022年中期業(yè)績(jī)。
機(jī)構(gòu)如何看待證券行業(yè)的前景?
雖然2022年的境況不佳,但多家研究機(jī)構(gòu)依然看好證券行業(yè)的長(zhǎng)期前景。
平安證券的研報(bào)指出,目前市場(chǎng)短期仍缺乏明確方向,但資本市場(chǎng)長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不變,券商商業(yè)模式從周期向成長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型趨勢(shì)不變, 看好證券行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。 截至2022年12月5日,證券指數(shù)(申萬(wàn)二級(jí))PB僅為1.2倍,位于近10年歷史前5.5%分位,具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。建議關(guān)注綜合能力較強(qiáng)、業(yè)務(wù)布局領(lǐng)先的龍頭公司,如中信證券、中金公司、東方財(cái)富。
國(guó)開(kāi)證券的研究人員認(rèn)為,目前券商板塊估值處于歷史低位,市場(chǎng)有望復(fù)蘇,疊加行業(yè)政策面的利好及業(yè)務(wù)發(fā)展改革, 預(yù)計(jì)2023年板塊有望迎來(lái)戴維斯雙擊。 建議圍繞以下三條主線(xiàn)尋找布局機(jī)會(huì)。一是全面注冊(cè)制帶來(lái)投行機(jī)會(huì),建議關(guān)注客戶(hù)、項(xiàng)目資源更為豐富、品牌力突出、人才團(tuán)隊(duì)持續(xù)壯大的的綜合性券商中信證券、中金公司,人才引進(jìn)后改革進(jìn)展順利的國(guó)聯(lián)證券;二是機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)改革創(chuàng)新,建議關(guān)注中信建投及國(guó)金證券;三是大財(cái)富管理賽道大發(fā)展;建議關(guān)注渠道龍頭東方財(cái)富、產(chǎn)品龍頭東方證券、廣發(fā)證券。
萬(wàn)和證券的研報(bào)顯示,券商板塊行情影響因素主要包括流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)偏好(政策)、盈利能力,板塊的行情往往是三種因素共振的結(jié)果。流動(dòng)性方面,目前防疫政策有所優(yōu)化,2023年或有相關(guān)政策做出更多調(diào)整,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,看好宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。基于全球經(jīng)濟(jì)或面臨滯脹困境,疊加國(guó)內(nèi)需求偏弱預(yù)期,依據(jù)央行穩(wěn)增長(zhǎng)的第一導(dǎo)向,該機(jī)構(gòu)判斷2023年的結(jié)構(gòu)性寬松有望持續(xù)。政策方面,預(yù)計(jì)資本市場(chǎng)將迎來(lái)新一輪松綁周期。同時(shí)隨著市場(chǎng)回暖,券商基本面會(huì)加速修復(fù)。 目前從券商板塊配置的勝率、賠率來(lái)看,板塊具備配置價(jià)值,維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。 建議關(guān)注投行業(yè)務(wù)及財(cái)富管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有優(yōu)勢(shì)的券商,如東方財(cái)富、中信證券。
廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng), 展望2023年資本市場(chǎng)有望底部回暖,證券行業(yè)平流緩進(jìn)。 主因:1)交易環(huán)境有望改善:防疫政策優(yōu)化、美國(guó)加息趨緩、資產(chǎn)質(zhì)量改善等三大因素共振,資本市場(chǎng)有望底部回升。2)政策環(huán)境穩(wěn)中求進(jìn):發(fā)揮居民財(cái)富管理功能的定位將更加堅(jiān)定,將繼續(xù)引導(dǎo)和鼓勵(lì)各類(lèi)中長(zhǎng)期資金入市,資產(chǎn)管理和財(cái)富管理業(yè)務(wù)有望迎來(lái)新機(jī)遇。
結(jié)語(yǔ)
值得一提的是,上述許多券商股實(shí)現(xiàn)了在港、A兩地上市,如東方證券、國(guó)聯(lián)證券、中信證券、招商證券、華泰證券等,而這類(lèi)A+H的券商股往往實(shí)力不俗,其中一些此前還曾入選“港股100強(qiáng)”榜單。
“港股100強(qiáng)”評(píng)選活動(dòng)始于2012年,由騰訊網(wǎng)和財(cái)華社共同發(fā)起?;顒?dòng)旨在利用大數(shù)據(jù)和一系列科學(xué)、公允的評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)上一年度香港上市公司的各項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析與計(jì)算,評(píng)選并公布優(yōu)秀的上市公司榜單及頒發(fā)獎(jiǎng)項(xiàng)。
由港股100強(qiáng)研究中心主辦,財(cái)華社、富途安逸、洞視科技聯(lián)合協(xié)辦的“2022香港上市公司發(fā)展高峰論壇暨第十屆港股100強(qiáng)頒獎(jiǎng)典禮” 將于2023年2月24日香港港島香格里拉大酒店舉行。 在經(jīng)歷了2022年業(yè)績(jī)、股價(jià)普降后,哪些在港上市的券商股能再度入選最新的“港股100強(qiáng)”榜單,我們拭目以待。
作者:燕十四
標(biāo)簽: 廣發(fā)證券 中信證券 建議關(guān)注
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