好在這兩天有一個(gè)好消息。國家為做好常態(tài)化防控，大規(guī)模開展核酸和抗體檢測，阿里健康宣布聯(lián)合美年大健康天貓旗艦店、迪安健檢天貓旗艦店等，推出在線預(yù)約新冠肺炎核酸檢測服務(wù)。不禁令人感嘆，美年背靠大樹，終歸還是機(jī)會(huì)多多。

阿里介入，背靠大山?

2019年，阿里巴巴戰(zhàn)略入股美年健康，接著就迎來了美年業(yè)績洗澡。有不少持股美年的朋友開玩笑說阿里投資是“利空明燈”，也有人認(rèn)為是換了審計(jì)機(jī)構(gòu)。

去年底，張勇在美年內(nèi)部經(jīng)營大會(huì)上說過，美年是阿里雙H戰(zhàn)略的重要布局?？梢姡⒗锎朔瑢γ滥甏蟊壤止?，投入資金巨大，就是想把美年作為阿里健康生態(tài)中關(guān)鍵的一環(huán)，打造成其在醫(yī)療健康板塊預(yù)防入口的大門。

另外，阿里也是看好美年的市場份額。美年已經(jīng)將體檢行業(yè)三強(qiáng)之一的慈銘收入囊中，是絕對的行業(yè)龍頭。有數(shù)據(jù)顯示，美年目前占非公醫(yī)療20%-30%的市場份額。雖然體檢行業(yè)大部分份額還在公立醫(yī)院，但是我們也都知道，國家對公立醫(yī)院的定位主要還是急重癥治療，體檢中心目前對于大多數(shù)醫(yī)院來說還是邊緣學(xué)科，所以，專業(yè)的、不設(shè)發(fā)熱門診的非公體檢，賽道確實(shí)很好。而美年健康剛好是這個(gè)賽道上最有競爭力的選手。

回歸實(shí)質(zhì)性問題上，阿里能給美年帶來什么?或者說阿里與美年協(xié)同會(huì)碰撞出怎樣的火花?

短期來說，阿里的介入可能會(huì)讓公司某些業(yè)務(wù)進(jìn)入短暫的調(diào)整期，但長遠(yuǎn)來說，美年跟阿里合作的實(shí)質(zhì)性協(xié)同還是會(huì)逐步顯現(xiàn)，包括數(shù)字轉(zhuǎn)型和管理效率提升，阿里團(tuán)隊(duì)幫助美年在多個(gè)環(huán)節(jié)，比如管理、信息系統(tǒng)、渠道、客服、客戶滿意等檢前、檢中、檢后各個(gè)環(huán)節(jié)做提升，之前美年的精細(xì)化管理做得不夠，同樣的收入應(yīng)該有更高的利潤率，組織管理的提升除了帶來效率效益提升外，也增強(qiáng)了美年的安全性和穩(wěn)定性。這些可能不會(huì)立即體現(xiàn)在財(cái)報(bào)上，但會(huì)增強(qiáng)核心競爭力。這都是可預(yù)見的金礦。

另外，美年跟阿里合作線上渠道，今年或許會(huì)有實(shí)質(zhì)性的發(fā)力，這也是被認(rèn)為最值得期待的。

美年或?qū)钠刭Y產(chǎn)、偏運(yùn)營的模式，逐步轉(zhuǎn)向線上線下相結(jié)合的“輕盈”模式。這個(gè)轉(zhuǎn)型是實(shí)實(shí)在在發(fā)生的，疫情期間，美年在支付寶客戶端開展了“集五福送健康”活動(dòng)，這也是阿里戰(zhàn)略入股以來首次全國性活動(dòng)，不到一天時(shí)間超過三萬份健康體檢套餐即售罄。證券時(shí)報(bào)報(bào)道稱，3月支付寶“城市生活周”期間，美年健康體檢產(chǎn)品銷量環(huán)比上月增長115%。

近期來說，4月21日的動(dòng)作也值得我們關(guān)注，阿里健康宣布聯(lián)合美年大健康天貓旗艦店、迪安健檢天貓旗艦店等，推出在線預(yù)約新冠肺炎核酸檢測服務(wù)。自21日起，北京、杭州、上海、廣州、成都、南京、深圳、西安、溫州、濟(jì)南10大城市居民，可以在淘寶或天貓搜索“新冠核酸檢測”，在線預(yù)約檢測，最快一天可獲取電子報(bào)告。

從這里面可以看到阿里強(qiáng)大的渠道優(yōu)勢、公眾對健康體檢的旺盛需求及美年產(chǎn)品和服務(wù)的高品質(zhì)。

此前有媒體報(bào)道稱，阿里將給美年帶來更多的客戶流量，幫助美年提升用戶滿意度，最終挖掘更多客戶需要的潛在服務(wù)機(jī)會(huì);阿里7.3 億的用戶和海量企業(yè)，在B 端和C 端都可以助力美年做大做強(qiáng)，雙輪驅(qū)動(dòng);同時(shí)，阿里還將幫助美年建設(shè)大數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)中臺(tái)，助力美年走向IT和數(shù)據(jù)共同支撐的新型體檢公司，讓業(yè)務(wù)更高效。對此，我們拭目以待。

客觀看待商譽(yù)計(jì)提減值，判斷企業(yè)綜合能力

商譽(yù)計(jì)提減值也是股民關(guān)注的焦點(diǎn)問題。事實(shí)上并不是所有的商譽(yù)減值都會(huì)出現(xiàn)利空的。

如果上市公司是因?yàn)楦纳乒镜呢?cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，將公司的股東的每股收益提高，然后吸引新的資金進(jìn)行股票投資的行為，會(huì)讓股票比原先更值錢，這樣的商譽(yù)減值通常是利好的可能性更多。由于市場的原因，企業(yè)并不可能每一年都保持著比上一年經(jīng)營更良好的存在。畢竟，市場也是有低谷期的。

所以，投資者要自己判斷企業(yè)的綜合能力，以及未來的投資價(jià)值是否可以讓商譽(yù)減值變成增值。

根據(jù)美年健康公告顯示，2019 年末公司因收購形成的商譽(yù)資產(chǎn)組共計(jì) 107 個(gè)，其中 2019 年新增 19 個(gè)。對于 2018 年末的 88 個(gè)資產(chǎn)組，根據(jù)目前未審定的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2019 年實(shí)際收入低于預(yù)算的有67個(gè)，占比72.73%;2019 年實(shí)際利潤總額低于預(yù)算利潤的有 54 個(gè)，占比 56.82%。對此，美年解釋商譽(yù)資產(chǎn)組業(yè)績未達(dá)預(yù)期的原因有兩方面原因，一方面是由于新開體檢中心數(shù)量增加，但部分體檢中心平均客戶到檢數(shù)量有所下降，致使產(chǎn)能利用率不足;另一方面則是因收購而來，即部分新收購體檢中心尚處于整合期，管理模式的變動(dòng)導(dǎo)致收益出現(xiàn)暫時(shí)性下滑，與美年品牌的協(xié)同效應(yīng)尚未得以顯現(xiàn)。

這一點(diǎn)正如某個(gè)圈內(nèi)資深人士的分析，其實(shí)美年如果強(qiáng)烈要求不當(dāng)年計(jì)提這影響經(jīng)營利潤的幾個(gè)億商譽(yù)也是說得通的。因?yàn)橹行膭偸召?，還沒有形成規(guī)模效應(yīng)，收入提升不會(huì)那么快，既然是多年業(yè)績對賭，第一年扣減商譽(yù)需不需要，是可商榷的。但美年也同意扣了，這就說明了高管去商譽(yù)的決心。

輕裝上陣，卸甲減負(fù)。對投資者來說，這是好事。當(dāng)然，我們也希望看到美年加強(qiáng)對并購店的營收管理，嚴(yán)格控制并購企業(yè)數(shù)量，從根本上減雷。

疫情后體檢需求增長，醫(yī)質(zhì)投入尤為關(guān)鍵

這次疫情突發(fā)而迅猛，疫情的影響有目共睹，最大的痛點(diǎn)就是，健康消費(fèi)需求激增，但是醫(yī)療資源供給沒跟上，經(jīng)過一輪醫(yī)療大基建之后，醫(yī)療消費(fèi)會(huì)有一輪大爆發(fā)。

各國臨床經(jīng)驗(yàn)顯示，絕大部分感染新冠病毒的人只有輕微的癥狀，但是如果有糖尿病、心血管等基礎(chǔ)病，那么病情就會(huì)迅速惡化，甚至死亡。這讓我們深刻認(rèn)識(shí)到了基礎(chǔ)病的危害。身邊很多朋友都表示，疫情結(jié)束一定要全面體檢，排查身體的隱患。另外，全球正逐漸進(jìn)入老齡化社會(huì)，慢病、失能、失智等人群也在增多，對體檢的需求必然增長。

可以想象，未來市場對體檢需求會(huì)大爆發(fā)。今年公立醫(yī)院體檢中心受影響較大，優(yōu)質(zhì)團(tuán)單和高價(jià)訂單回流美年概率很大，這或許是美年的一個(gè)重要機(jī)遇。

體檢需求激增，就到了群雄逐鹿的時(shí)候了，除了市場份額的優(yōu)勢，設(shè)備、醫(yī)質(zhì)、科技創(chuàng)新能力都是有效競爭力。

先說美年的 CT 設(shè)備優(yōu)勢，目前美年在全國近 300 個(gè)城市擁有 600 多家體檢中心，擁有西門子、飛利浦、佳能、聯(lián)影、日立等品牌的低劑量螺旋 CT 共 700 余臺(tái)，圖像優(yōu)質(zhì)，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實(shí)現(xiàn)信息全程可追溯，加上AI輔助診斷，檢出率提高了不少。

我們看到，當(dāng)下美年頂著業(yè)績壓力花大價(jià)錢去做醫(yī)療質(zhì)控，必需也必要。醫(yī)療質(zhì)量是醫(yī)療服務(wù)的生命線。美年愿意在質(zhì)控系統(tǒng)上花錢投入，這就是個(gè)轉(zhuǎn)型信號，也體現(xiàn)了管理層的打造品質(zhì)醫(yī)療決心。

強(qiáng)化醫(yī)質(zhì)是提升體檢公信力的舉措，加上阿里云計(jì)算、AI技術(shù)，以及與美年大數(shù)據(jù)結(jié)合，接下來進(jìn)一步組織優(yōu)化、產(chǎn)品優(yōu)化，今年或許美年在產(chǎn)品優(yōu)化上會(huì)繼續(xù)提升，比如呼吸健康、癌癥篩查、膠囊胃鏡等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，都是可以期待的。

總之，沒有完美的公司，當(dāng)下或許正是美年輕裝上陣的轉(zhuǎn)型拐點(diǎn)。對于美年，我愿意再等等看。